【工商時報】陸企興海外融資潮
日期：2017/04/09
去年底以來因中國政府的管制，資金難以出境，促使中國企業另闢蹊徑，境外融資因而大行其道。今年首季，中國企業共計發行約526億美元的美元債券，幾乎是去年同期的5倍。
華爾街日報報導，Dealogic資料顯示，今年第1季，中國企業共計發行約526億美元的美元債券，較前1季度攀升72％，更幾乎是上年同期的5倍。
而讓中國公司美元債券發行量激增的背景，則是中國政府在去年底收緊了對資本外流的控制，這使得中國公司難以將境內資金調出境外。受此影響，越來越多的中國企業出於海外併購，或僅僅是償還美元債務的需要，從而走上赴美元市場融資之路。
收緊政策成併購阻力
渣打銀行駐香港的大中華區債務資本市場負責人嚴守敬表示，如果一家中國公司考慮海外收購並尋求融資，即便這家公司在境內擁有數十億元人民幣現金，但在中國政府收緊政策下，也難以將這些資金轉至境外用於支付收購款項。
另外，一些銀行家表示，購買中國企業發行的美元債券的主力軍是在海外囤有資金的中國投資者。由於這部分需求被壓抑，人們擔心一些高風險中國公司可以藉機以過低的成本發行境外債券，相比更安全的藍籌公司發行的債券，這些債券的風險溢價遠遠不夠。
管理著13億美元資產的Stratton Street Capital駐倫敦的首席投資長希曼（Andy Seaman）指出，與投資級債券相比，中國高收益率債券的風險溢價非常小，不足以抵補風險。
還有一些中國企業發行美元債券是因為中國境內正在對部分過熱行業實施融資限制，譬如房地產，這與過去幾年監管機構為這類融資開方便之門的情況大相徑庭。Dealogic資料顯示，今年第1季，中國境內債券市場融資規模較上年同期下降64％，至910億美元。
美元債務 更容易還了
今年3月中旬，中國最大也是負債最多房地產商之一的恒大集團，僅1周之內就在香港發行了總計25億美元的3批美元債券，稱所籌資金將用於債務再融資。
這些債券包括：5億美元票息率7％的3年期美元債券，10億美元票息率8.25％的5年期美元債，10億美元票息率9.5％的7年期美元債。MUFG Securities Asia駐香港的市場策略國際負責人馬提拉（Rick Mattila）表示，中國恒大債券的收益率看似很高，但考慮到其垃圾級評等，融資成本還是太低。
報導稱，短期內，人民幣兌美元升值將使中國企業償還美元債務變得更容易。在2016年下跌6.6％後，今年人民幣兌美元累計升值0.9％。不過銀行家表示，人民幣匯價的長期前景仍較不確定。
一些銀行家說，今年首季發行美元債券的中國公司中，金融公司占一半以上，而最大美元債發行交易之一是中國工商銀行子公司ICBCIL Finance發行的20億美元債券。這或許預示著未來交易活動將增多，因為銀行需要籌集美元為準備收購美元資產的企業提供貸款。
與此同時，一些大型中國公司也在籌措資金，準備用於今年和2018年到期債務的再融資以及償還其他債務。
3月中旬，聯想集團發行了5億美元票息率為3.875％的5年期債券，以及8.5億美元票息率為5.375％的永續債券。4月初，該公司又增發了1.5億美元的永續債券，使總額達到10億美元。聯想集團最新的發債所得將用於承兌票據的再融資，以及向谷歌支付收購金額。
據了解，2014年時，聯想集團同意以29.1億美元從谷歌手中收購摩托羅拉移動，這一價格包含向谷歌發行15億美元的3年期承兌票據。