【天下雜誌】美國即將升息、美元將居高不下？
日期：2017/04/23
夏天快到了，你是否想趁長假飛到遠遠的美國，在紐約來場時尚之旅、在好萊塢瘋狂追星或者在夏威夷衝浪呢？出國前，我們總會不停等待，想等個「合宜換匯」的良辰吉日，好多買一盒巧克力縱容自己，最後卻總急急忙忙在上飛機前兩天才急著兌換美金。我們往往花更長的時間準備美國之旅，然而，在這麼長的準備時間中，我們還是抓不準什麼時候才是換美金的最好時機。在進入今年夏天之前，美金會漲還是會跌呢？想知道答案，或許你應該聽聽施羅德首席經濟學家魏凱斯（Keith Wade）的意見，他認為：美國開始升息循環後，美元反而可能走弱。
你第一個想問的可能是：美國到底什麼時候會升息？
美國聯準會從去年十二月第一次升息後，一直未確定下一次升息時點。市場傳聞，美國會考量英國脫歐公投的衝擊而延後升息時間；然而，依據Fed最新公布的4月份會議紀錄，多數與會官員認為只要第二季經濟指標持續改善，就可能在六月份升息。Fed重量級官員、紐約聯邦儲備銀行總裁William Dudley也在記者會上指出，「今年夏天，也就是六、七月左右，（貨幣政策）轉趨緊縮是合理的預期。」這其實是聯準會官員給市場的訊息，就是怕市場太放心，真的升息時、衝擊會更大。因此，本月或許就是升息的月份。
第二個問題是：升息對美元匯率的漲跌有什麼影響？
升息，是貨幣走強的訊號。升息反應美國經濟復甦腳步穩健，同時也帶動對美元的需求。舉例而言，現在新台幣存款一年利息才1%，在歐、日甚至還是負利率，美國「升息」代表「存款能生出的利息變高」，自然會刺激存款戶把錢從其他利息較低的國家換成美金、移到美國當地的銀行。美元需求增加，進而推高匯率。
從前年起，各家媒體就預測美元會狂飆猛漲。《天下雜誌》在2014年10月出版的第559期雜誌中，就以「美元強勢回升，還會漲三年」為題，直言美元還有得漲，其中短期因素就���於Fed的貨幣政策將趨向緊縮。按照這個邏輯，美元似乎只會越來越貴，想換美金就要快點出手。
然而，魏凱斯分析1975年至今的歷史資料後指出，平均而言，聯準會升息循環開始第一次升息前，美元會走弱，升息後則先弱後強。1994年的升息循環就是明顯的例子，美元指數在第一次升息時觸頂之後，一路走跌。
不過，這不代表升息後、美元就一定走跌。去年下半年，美元從年底升息前一路走強，直到升息後幾個月才回落。魏凱斯針對這個情況指出，強調影響匯率的因素五花八門，可能會有幾個月的時間誤差。
魏凱斯的研究結果具有長期預測力，但短期的隨機波動似乎仍無法避免。不論如何，如果你願意相信魏凱斯的研究，那麼你或許不用太急著換美金。美國升息之後再兌換，可能就讓你的巧克力從See’s升級成Godiva呢！