資產價上漲年代高收益債仍可取

日期：2017/06/03

今年以來，即便全球各地政治風險頻傳，導致投資者的情緒跟着起伏不定，市場上各個資產價格仍呈現走升的情況，例如美國房地產價格持續攀升、美國納斯達克指數也頻創新高。在資產價格不停走高的環境下，可能加速美聯儲局加息步調，投資者會擔心高收益債券的表現，不過回顧過去美國加息循環，高收益債均有不俗表現，投資者宜保持高收益債券的固定收入。

■聯博投信

聯博固定收益投資團隊主管Ashish Shah表示，特別是在各類資產價格頻頻升高之際，投資者更要保持債券投資倉位，並將獲取的收益再進行投資。以高收益債為例，其能夠為投資者提供其他資產少有的固定收入來源，只要債券不違約，每半年所支付的票息收益是持續不變的。此外，除了票息收入之外，高收益債券也提供投資者到期價值。只要債券發行機構沒有破產，投資者在債券到期時都可拿回原本投資的本金，這也是和股票資產的不同之處。

加息循環高收益債反升

在目前的加息環境下，投資者會擔心高收益債券的表現。Ashish Shah對此則指出，利率上升不一定會使得固定收益資產出現負回報。事實上，回顧過去幾次美國加息循環，高收益債券均能交出亮眼的成績。在1999年至2000年的加息循環，高收益債券指數不跌反漲；2004年至2007年的加息期間，指數更走揚超過30%；而2015年底再次加息後截至今年3月底，指數則上漲逾20%。

因此，即便美聯儲局逐漸將貨幣政策正常化，聯博認為在利率上升的環境下仍有許多相對具吸引力的債券投資機會。特別是高收益債券違約率已自去年的高點回落，企業槓桿比率也維持在穩定水準的情況下，使得高收益債券走勢有所支撐。

除了高收益債券以外的其他券種，也有很多值得發掘的投資機會。Ashish Shah舉例，像是信用風險移轉證券（CRTs）、新興市場債券和新興市場貨幣等，都是可以作為分散投資組合配置，降低投資組合波動並掌握收益潛力的標的。

新興市場債後市看好

由於大宗商品價格持穩，許多新興國家逐漸擺脫經濟萎縮的陰霾，且通脹壓力趨緩，增加新興國家央行施行貨幣寬鬆的空間，如印尼、南非等國家今年均有進一步降息的可能。在新興市場基本面好轉的情況下，債市的評級面與技術面獲得支撐，使得新興市場債券的後市可期。

Ashish Shah強調，在目前資產價格走高且預期美聯儲局持續加息的環境中，維持多元的收益來源，又保有佈局全球的彈性，將是投資致勝的關鍵。假使投資者於此時選擇避開債市，恐怕將會失去獲取收益的機會。