瑞信：產業股首選‧馬星「價廉屋美」
日期：2014/12/01
【星洲日報】儘管大馬產業市場今年挑戰重重，但瑞士信貸研究指出，馬星集團（MAHSING，8583，主板產業組）專注於可負擔房產，加上盈賺能力高，可說是大馬最“價廉屋美”的大型資本發展商。
該行認為，目前，馬星只以2015年盈利的10.1倍本益比交易，相對於競爭對手的逾15倍水平，可說是非常廉宜。
“我們相信，馬星現有的地庫擁有良好的發展潛能，同時，其價格定位和混合發展的概念，將在當前艱巨環境下具有最高韌性。”
瑞士信貸給予馬星加碼評級，目標價為2令吉90仙，約仍有26.6%的上升空間；風險則是大馬房市進一步敗壞，且該公司激進的地庫購買策略，或需進一步籌資。
“馬星以迅速扭轉的商業模式，快速釋放土地價值見稱，該公司一般在完成土地收購後的9個月內推出產業發展，儘管旗下的土地資源比同行較少，不過，依然取得相當高的產業銷售業績。”
2007年至今，馬星的產業銷售開始倍增，在2007至2013年之間，平均累積成長率為27%，不過，由於市場基本面較弱，2013至2016年，預料新的產業銷售計劃，平均累積成長率在13%之間，該公司不久前在巴生河流域和柔佛的土地收購，以及推出新產業計劃為業績主要推動力。
過去2年，馬星以12億令吉，總共收購2千687英畝的土地，產業計劃的發展總值為266億令吉，意味土地成本只是發展總值的7.7%，2009年至今，馬星的市值已成長2.7倍，銷售業績成長4.9倍，凈盈利則為3.7倍。
談及整體房產市場，瑞士信貸指出，大馬政府今年陸續推出打房政策，發展商在嚴峻的市場下運作，原本預期2014下半年需求較為強勁，可是，貸款批准程序比較嚴格，導致買家難以獲取融資貸款。
“信貸嚴謹、基本面疲弱，預估2015年的消費稅實施後，料將影響需求的實力，可能打擊產業市場的吸購率。”
旗下房產認購率不俗
不過，該行在遭低估產業股當中尋求投資潛能股時，看中其在策略地點發展可負擔房產的特質；今年上半年，該公司旗下100萬令吉以下的產業，認購率保持72%至76%之間，而超過100萬令吉的房屋，認購率則介於55%至56%。
此外，該公司盈利能見度最高，未入賬銷售是最新營收的2倍，因而，該行將馬星列為產業股首選。