日本第2季GDP優於預期 美歐日通膨持續降溫
日期：2023/08/21
2023/08/21 ETtoday新聞雲
上週聯準會公布7月會議記錄，提到雖然通膨出現降溫，但核心通膨仍具一定程度僵固性，通膨仍存在上行風險，因此暗示升息循環尚未結束，導致美債殖利率上揚至4.25%，接近去年10月高點，加上中國房企碧桂園爆發流動性危機，及中國人行意外降息印證經濟疲弱，全球主要股市債市同步下跌。
富達指出，美元指數反彈，日圓貶值推升日本第2季經濟成長表現，未來股市展望中，對整體市場仍保持審慎立場，儘管存在通膨降溫及經濟數據表現強勁等正面因素帶動未來軟著陸預期，但市場仍存在許多雜音，相對偏好價值較具吸引力的防禦型產業。
富達進一步分析，日本第2季經濟成長率季增幅為1.5%，年增幅則高達5.4%，遠超出市場預期。全年經濟成長率上調至1.4%。日本上季經濟成長主要受到日圓貶值所帶來的出口強勁成長推動，其中對美國和歐洲的汽車出口為主要成長來源，但市場擔憂這樣的趨勢很難持續，加上日本國內商業投資和私人消費表現弱於預期，因此對未來展望仍保持保守。
美國7月消費者物價指數年比上升3.2%；英國上升6.8% ；歐元區上升5.3%；日本上升3.3%。已開發國家通膨普遍出現明顯降溫，惟核心通膨皆較為僵固，再加上基期效應，未來歐洲央行仍存在升息可能。除了歐美以外，日本經濟則擺脫過去失落的30年，重新回到通膨格局，但主要通膨來源貨幣貶值所帶來的輸入性通膨，未來能否帶動內需仍是觀察要點。
另外，市場焦點包括聯準會7月利率會議記錄顯示，雖然通膨出現降溫，但核心通膨仍具一定程度僵固性，通膨仍存在上行風險，因此暗示升息循環尚未結束。未來的政策方向仍需觀察總體數據以及持續評估利率收緊的累積效應對經濟和金融活動的影響。目前聯準會內部意見存在分歧，部分官員認為將利率推得太高將會帶來經濟風險，但也有部分官員認為通膨仍存在升溫風險，因此存在進一步升息的必要。
觀察芝加哥期貨市場，預估聯準會9月份維持利率不動機率升至89%，升息一碼的機率則低至11%；反而11月升息一碼的機率略有上升至33%。而聯邦基金利率期貨亦顯示聯準會仍存在一定的升息空間，最早降息的時間可能出現在出現在明年年初，可關注聯準會主席在本周在 Jackson Hole的演說內容後市場反應。
富達表示，8月份股票投資觀點在總經環境方面，放緩的通膨和更強勁的經濟成長皆顯示總體經濟數據仍具韌性，近期財報的公佈也可以發現企業獲利普遍優於預期，股市隨著由衰退轉向軟著陸的預期而持續上揚。
美國方面，美國股市連續5個月上漲，而經濟成長率也連續4季突破2%。今年以來股市漲幅主要由大型科技股所帶動，但近期逐漸出現類股輪動現象，顯示出投資人逐漸增加價值面考量。
歐洲方面，隨著歐元區7月通膨降至年初以來的新低水位，歐洲股市持續上漲。從各產業細分來看，循環性產業的獲利表現相對於防禦性產業有所放緩，這再次應證了富達對股價偏高的循環性產業較易受到經濟放緩影響的謹慎觀點。
日本方面，日股在國外資金買氣減弱之後持續呈現緩步上漲的趨勢。日本央行雖略有放寬，但仍持續進行殖利率曲線控制，市場也將此行為視為日本貨幣政策正常化的第一步。
新興市場方面，新興市場股票在7月份表現優異，其表現超越已開發市場股市。中國經濟重啟、大宗商品價格的回溫、較強勁的財政狀況、達到頂峰的利率及較弱的美元，各項因素皆顯示新興市場未來具成長潛力。