匯市周評：美聯儲維持高利率美元走強，澳洲經濟疲弱澳元重挫

周五(8月18日)當周美元指數震蕩攀升，美聯儲有望長時間維持高利率，且良好的美國數據和避險需求支持美元上漲。

其他非美貨幣方面，澳元兌美元本周大幅回落，主要受累於強勢美元，疲弱的經濟前景也施壓澳元。美元兌日元本周震蕩攀升，美聯儲和日本央行的政策差異支持匯價維持升勢。英鎊兌美元本周震蕩小幅攀升，儘管美元走強限制英鎊，但英國央行加息預期升溫支持英鎊回升。

展望下周，美聯儲主席鮑威爾在傑克森霍爾央行年會上的發言可能會為貨幣政策前景提供更多線索；韓國央行將宣布利率決定，南非將舉辦金磚國家領導人峰會。數據方面重點可關注主要經濟體的採購經理人指數(PMI)。接下來，讓我們看看具體貨幣對的走勢情況。

 

美元指數本周震蕩攀升，良好的美國數據和避險需求支持美元上漲

 

圖：美指日圖走勢    

美聯儲延續高利率，支持美元走高

美聯儲7月政策會議記錄為進一步加息敞開了大門，而且本周的數據顯示美國經濟具有韌性，強化了利率將在一段時間內保持高位的觀點。經濟學家已經調降了對今年美國經濟出現衰退的預測，並愈發傾向於認為美聯儲可以引導經濟實現軟着陸。

美聯儲公布的上次政策會議記錄顯示，大多數政策制定者繼續認為 「通脹面臨巨大的上行風險」，這表明美聯儲傾向於進一步加息。本周美國公布的強勁經濟數據，尤其是零售銷售數據，已經為進一步收緊政策提供了支撐。這些因素推動美國10年期公債收益率周四升至10月份以來的最高水平4.328%。

「市場希望美聯儲繼續按兵不動，但數據並不支持這一點，」IG市場分析師Tony Sycamore稱，「避險情緒、更高的收益率、有彈性的經濟數據...所有這些都對美元起到了完美的作用。」

大多數經濟學家認為，鑒於近期通脹趨緩，美聯儲加息周期很可能已經結束，但不排除在10月31日-11月1日的政策會議上加息的可能。美聯儲主席鮑威爾下周在傑克森霍爾經濟研討會上的發言可能會為貨幣政策前景提供更多線索。

良好的美國經濟數據，支持美元走高

本周美國零售數據表現良好。最新零售數據公布后，交易員對美聯儲下個月暫停加息的押注保持在89%不變。不過，有分析認為，投資者擔憂利率可能比預期更長時間地保持在當前的高水平。

 亞特蘭大聯儲的GDPNow工具顯示，經濟正以4.1%的速度增長，高於本月早些時候預測的3.9%。與此同時，每周申請失業救濟人數數據表明，勞動力市場仍處於歷史緊張狀態，加劇了人們對工資壓力將在今年最後幾個月再次加速的擔憂。

2023年8月16日數據看出，美國CCC級高收益率債券收益率與十年期國債收益率之間的利差達9.23%，創2022年5月6日以來新低，企業倒閉風險降低，這是經濟前景好轉的一個重要信號

投資者對高利率的擔憂情緒日益凸顯。美國國債收益率曲線已經倒掛了一年多，長期債券的收益率持續低於短期債券工具。

「即使美國經濟最終沒有陷入衰退，收益率曲線倒掛的時間也可能比預期的要長。」CFRA研究公司首席投資策略師山姆·斯托瓦爾表示。斯托瓦爾認為，這最終會導致銀行在利潤壓力下減少貸款。國債收益率曲線倒掛為銀行從貸款中獲利帶來壓力，一旦銀行因此減少向企業和消費者發放貸款，經濟增長可能受到拖累。

據外媒報道，國際評級機構惠譽可能下調部分美國大銀行的評級。「惠譽可能下調多家美國銀行評級的消息正在打壓市場情緒，」韋德布殊證券公司股票交易經理邁克爾·詹姆斯表示。「這與比預期略高的零售銷售額數據一起，進一步推升了美聯儲會將利率更長時間維持在高位的預期。」

全球放緩引發憂慮，避險需求支持美元

中國近期公布的一系列經濟數據表現不佳，房地產開發商爆發新一輪違約潮，加上中融信託產品出現逾期兌付的消息，加深了人們對經濟低迷的擔憂。

市場人士指出，貨幣政策執行報告中首度提及「堅決防範匯率超調風險」，或意味着監管層對近期人民幣貶值速度感到不安，後續或推出更多政策舉措，以應對人民幣快速貶值。當然在匯率經歷大幅波動后，部分短期投機性流動或被遏制，匯價跌勢有望放緩。

中國7月工業、投資、消費同比數據低於預期，顯示本已「步履蹣跚」的經濟壓力進一步加劇。這也促使中國政府進一步下調關鍵政策利率以支持經濟活動。

僅時隔兩個月，中國央行開啟新一輪政策利率降息。央行在周二早間調降公開市場逆回購及中期借貸便利(MLF)利率，其中MLF利率降幅進一步擴至15個基點，時點和力度都明顯超出預期。央行午後即宣布常備借貸便利(SLF)跟進降息，幅度與逆回購一致均為10個基點。

分析人士表示，中國經濟增長乏力，疊加房產地風險共振，促使央行出重拳加碼「降息」。他們並認為，與6月時不同，本次MLF降息幅度大於逆回購，政策利率體系內的「非對稱降息」顯示出，央行意在降低實體經濟融資成本，同時抑制資金空轉；另外，MLF降息后，下周貸款市場報價利率(LPR)跟進已無懸念，且五年期以上品種降幅有望更大。

美元兌日元本周震蕩攀升，美聯儲和日本央行的政策差異支持匯價維持升勢

 

圖：美元兌日元日圖走勢

儘管本周數據顯示，日本核心通脹有所降溫，市場對日本央行年底前改變超寬鬆貨幣立場的預期稍有動搖。但美聯儲和日本央行的政策差異依然顯著。這支持美元兌日元貨幣對維持上升勢頭。

儘管美元兌日元本周升至九個月高點，但沒有跡象表明日本當局很快會幹預匯市以減緩日元再度下跌的勢頭。日本財務省在過去進行干預行動之前通常都會先發出激烈的口頭警告，而最近卻缺乏這樣的警告，對近期日元再度疲軟明顯保持沉默。

8月18日，日本總務省發佈數據顯示，7月核心CPI通脹放緩，與日本央行認為物價上行壓力正在緩解的觀點一致。但是，部分地區的物價增長具有粘性，將使貨幣當局對通脹上行風險保持警惕。

數據顯示，不包括新鮮食品的消費者價格同比上漲3.1%，符合分析師預期，較上月的3.3%有所下降。這份通脹數據可能會稍微平息市場對日本央行年底前改變超寬鬆貨幣立場的猜測。

上個月，日本央行對YCC進行了微調，但行長植田和男強調，YCC調整並不是走向貨幣政策正常化的一步，而是為了使其刺激措施更具可持續性。

一吉證券首席經濟學家、前日本央行官員Nobuyasu Atago表示，核心通脹確實下降了，但通脹的粘性依然存在，經濟學家木村太郎認為，在日本7月核心CPI降溫的背景下，對娛樂服務的需求升溫開始加劇通脹，這將使日本央行對價格前景的上行風險保持警惕。

在最新的展望報告中，日本央行將本財年的物價增長預測上調至2.5%，因為此前幾個月的通脹高於預期，但官員們繼續預計未來幾年通脹將放緩至2%以下，這凸顯了他們認為未來幾個月物價上漲壓力將持續減弱的觀點。

英鎊兌美元本周震蕩小幅攀升，儘管美元走強限制英鎊，但英國央行加息預期升溫支持英鎊回升

 

圖：英鎊兌美元日圖走勢

交易商預測英國央行9月會議加息25個基點的可能性約為88%。市場還預計，到2024年2月英央行將總共加息75個基點，利率將從目前的5.25%升至6%。

當地時間8月15日，英國國家統計局公布的數據顯示，英國基本工資增幅創歷史新高，這進一步加劇了英國央行對長期通脹壓力的擔憂。

數據顯示，在截至今年6月的季度中，英國剔除紅利的平均工資年率錄得7.8%，這是自2001年有可比紀錄以來的最高年增長率，也高於此前一期上修后的數據7.5%及經濟學家預期的7.4%。分析認為，這是由於許多僱主通過提高工資來留住或吸引員工。該數據進一步推動了英國的高通貨膨脹率。

同期，就業市場出現了一些新的降溫跡象，失業率從4.0%上升至4.2%，上升速度高於英國央行的預期。英國央行此前警告稱，薪資增長過於強勁，在連續14次加息后，它可能需要進一步加息。

目前，交易員再次將大幅加息的可能性納入考慮，貨幣市場暗示英國央行9月份加息50個基點的可能性幾乎接近三分之一。交易員還加大了對歐洲央行進一步加息的押注，並且市場預計終端利率將達到4%。

「貨幣政策委員會現在幾乎肯定會在9月加息至少25個基點，」道明證券全球宏觀策略主管詹姆斯·羅西特表示。「如果CPI數據或下個月的薪資數據再度超出預期，我們也不排除加息50個基點的可能性。」

英國國家統計局上周發佈的初步統計數據顯示，2023年第二季度英國國內生產總值（GDP）環比增長0.2%，好於第一季度環比增長0.1%的表現，也高於預期。

經濟學家預測，英國經濟今年在接下來的時間內將減速，並陷入衰退。儘管第二季度GDP有所回升，但值得注意的是，按照歷史標準衡量，增長仍然不佳。未來前景也很疲弱，經濟繼續面臨一些阻力，特別是貨幣政策收緊的影響。預計第三季度增長將放緩，接下來的兩個季度將出現收縮。

經濟學家認為，英國將在今年晚些時候陷入溫和衰退。總體而言，額外假期、異常溫暖的天氣和罷工使人們很難判斷經濟的真實健康狀況。我們仍然認為，由於利率上升的大部分拖累仍將到來，第三季度GDP將下降，溫和的衰退將開始。

澳元兌美元本周大幅回落，主要受累於強勢美元，疲弱的經濟前景也施壓澳元

 

圖：澳元兌美元日圖走勢

澳洲7月就業人口意外減少，結束了連續兩個月的強勁增長，同時失業率小幅上升，表明緊繃的勞動力市場可能終於開始鬆動。這一疲弱的數據令人益發揣測澳洲聯儲可能已經完成加息，並拖累澳元跌至九個月低點。

澳大利亞7月失業率上升幅度超出市場預期，就業人口意外減少，這表明澳大利亞就業市場可能正在接近轉折點。澳大利亞統計局周四公布的數據顯示，7月失業率從6月的3.5%攀升至3.7%，高於市場預期的3.6%;7月就業人口減少1.46萬人，市場預期為增加1.5萬人。

澳大利亞勞動力市場走軟，令澳洲聯儲有望在9月政策會議上連續第三個月維持4.1%的基準利率不變。貨幣市場也減少了對澳洲聯儲將進一步收緊政策的押注，澳元和澳大利亞政府債券收益率雙雙走低。

多倫多道明銀行高級亞太利率策略師Prashant Newnaha表示：7月通常是一個疲軟的月份，但數據整體上走軟。沒有什麼能讓澳洲聯儲改變觀望的立場。

周四公布的數據顯示出，澳大利亞的就業市場可能出現拐點，正如澳洲聯儲在8月1日公布的會議紀要中所強調的那樣，職位空缺減少、未充分就業人數小幅上升。澳洲聯儲主席Philip Lowe曾表示，該委員會將密切關注就業和物價，並警告稱「可能需要」進一步收緊政策，以遏制持續的通脹。

牛津經濟澳大利亞首席經濟學家Ben Udy表示:「周四的數據可能是對澳洲聯儲9月加息的任何揮之不去的預期的最後一擊。即便如此，勞動力市場的惡化還有很長的路要走。」

澳洲聯儲已經暫停加息兩個月了，投資者揣測政策緊縮已經完成。利率期貨價格暗示年底前澳洲央行再加息25個基點至4.35%的可能性只有50%。