避險太燒錢 壽險業海外投資放緩
日期：2023/11/09
2023/10/26 工商時報 戴瑞瑤
美國持續高利率、美債殖利率狂飆，壽險加碼買高利美債，至8月底海外投資餘額已逾新台幣22兆元大關，創史上新高。但前八月若扣除外幣保單的海外投資，增加金額約4,000億元，若看2021年同期增加近4,500億元，去年及今年壽險海外投資速度放緩，應與避險成本高有關。
去年美國鷹式升息，壽險手中債券急速跌價，淨值暴跌，第四季及紛紛重分類，今年則是海外避險成本高漲，壽險改買新台幣計價美債ETF替代。
至8月底壽險業海外投資金額來到22.06兆元，創史上新高，但占壽險資金比重為69.9％，僅為今年來新高，去年底最高比重近72％，顯示今年在台美利差擴大下，避險成本高漲，壽險業海外投資比重不如先前。
今年至8月底壽險業海外投資金額突破22兆，主要有三因素，一是壽險業加碼買高利美債，美債利率持續創高，壽險資金今年明顯減股、買債，在計入評價因素與匯率因素後，前八月壽險業減持國內外股市近1,300億元，其中減碼海外股約267億元，但加碼買債超過2,500億元，主要以加碼海外債為主。
二是今年債券殖利率飆漲，債券價格大跌，但十家壽險從去年底至今，已陸續進行資產重分類，債券部位從OCI（其他綜合損益）移往AC（攤銷後成本），因此目前壽險約九成債券部位集中在AC，較多債券從原本以市價帳列，改為成本帳列，導致看似投資金額增加，實際上是未反應市場跌價。
三是今年傳統避險成本昂貴，壽險業加大銷售外幣保單，以增加自然避險部位，至8月底外幣保單要計入國外投資部位者達7.1兆元，也會看似國外投資加碼。
8月底壽險業排除外幣保單的海外投資約14.96兆元，金額雖為史上新高，但就投資增速來看，前八月不計外幣保單的海外投資增加4,029億元，比去年前八月增加投資2,546億元高，但不如2021年前八月增加4,455億元，顯示今年壽險在不計外幣保單的海外投資上，出現放緩的情況。